Investimento da United Airlines na Azul pode beneficiar a Embraer

Aprovação do Cade abre caminho para fortalecimento de importante cliente da fabricante brasileira

*LRCA Defense Consulting - 31/12/2025

A aprovação pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) da aquisição de participação minoritária da Azul Linhas Aéreas pela United Airlines, divulgada nesta quarta-feira (31), pode representar um importante ponto de inflexão para a Embraer. A fabricante brasileira de aeronaves, que enfrentou recentemente a redução de um grande pedido da companhia aérea nacional, vê agora uma possibilidade de estabilização de um de seus principais clientes globais.

O acordo crucial
A operação aprovada permite que a United Airlines invista aproximadamente US$ 100 milhões em ações ordinárias da Azul, elevando sua participação de 2,02% para cerca de 8% do capital social da companhia brasileira. O movimento faz parte da reestruturação societária da Azul sob o "Chapter 11" nos Estados Unidos, iniciado voluntariamente em maio de 2025, com o objetivo de reduzir a dívida financeira e assegurar liquidez imediata.

Segundo analistas de mercado, o investimento conjunto da United e da American Airlines na Azul deve gerar economia de aproximadamente US$ 200 milhões anuais em pagamentos de juros para a companhia aérea brasileira. Este alívio financeiro é crucial para a continuidade das operações e compromissos com fornecedores.

O baque recente
A relação entre Azul e Embraer atravessou momento delicado nos últimos meses. Como parte das negociações da recuperação judicial, a companhia aérea brasileira reduziu sua encomenda de jatos E195-E2 de 51 para 25 aeronaves. O corte foi significativo para a Embraer, considerando que a Azul é a maior operadora da família E2 no Hemisfério Sul.

Apesar do revés, a Embraer manteve o ritmo de entregas. Em dezembro de 2025, a fabricante entregou a 41ª aeronave Embraer 195-E2 para a Azul, marcando a última entrega prevista do ano e demonstrando que, mesmo em meio às turbulências financeiras, o relacionamento comercial permanece ativo.

A conexão estratégica
O que torna o investimento da United particularmente relevante para a Embraer é a intrincada rede de relacionamentos que conecta as três empresas. A United Airlines mantém parceria de codeshare com a Azul desde 2015, permitindo compartilhamento de rotas entre Brasil e Estados Unidos e facilitando o acesso dos passageiros a diversos destinos em ambos os países.

Mais importante ainda, a United é, por si só, uma grande cliente da Embraer. Em 2019, a companhia norte-americana assinou contrato para a compra de até 39 jatos E175, em negócio avaliado em US$ 1,9 bilhão. A Mesa Airlines, subsidiária regional da United, já no início de 2025 definiu que sua frota será 100% composta por jatos E-175 da Embraer.

Benefícios indiretos, mas relevantes
Especialistas do setor avaliam que o fortalecimento financeiro da Azul, viabilizado pelo investimento da United, pode trazer benefícios indiretos importantes para a Embraer em três frentes principais:

- Estabilidade operacional: uma Azul financeiramente mais sólida terá maior capacidade de honrar os compromissos remanescentes de aquisição das 25 aeronaves E195-E2 ainda em carteira, além de eventualmente retomar expansões futuras com a fabricante brasileira.

- Fortalecimento da parceria internacional: a conexão mais profunda entre United e Azul pode estimular a padronização de frotas e práticas operacionais, beneficiando fabricantes que atendem ambas as companhias. A United, já comprometida com a Embraer em suas operações regionais, pode ver na experiência da Azul com a família E2 argumentos adicionais para futuras aquisições.

- Credibilidade de mercado: a manutenção de um importante operador da família E2 em atividade plena reforça a viabilidade comercial das aeronaves da Embraer no competitivo segmento de jatos regionais e de até 150 assentos.

Perspectivas cautelosas
Analistas do BTG Pactual avaliam que o risco para a Embraer decorrente da recuperação judicial da Azul é limitado, dado o vasto pipeline de contratos potenciais em outros mercados. De fato, a Embraer tem diversificado sua carteira de clientes globalmente, reduzindo a dependência de um único operador.

Contudo, a recuperação da saúde financeira da Azul, viabilizada em parte pelo investimento da United, oferece à Embraer algo igualmente valioso: a manutenção de uma vitrine de sucesso para suas aeronaves E2 no maior mercado doméstico da América Latina.

Para a Embraer, o investimento da United na Azul não representa um benefício direto e imediato em termos de novos pedidos, mas sim um alívio estratégico. Em um setor caracterizado por relacionamentos de longo prazo e investimentos bilionários, a estabilidade de clientes importantes é tão valiosa quanto a conquista de novos contratos.

O movimento aprovado pelo Cade demonstra que, no complexo ecossistema da aviação comercial, as conexões entre fabricantes e operadores transcendem contratos individuais, criando redes de interdependência onde o fortalecimento de um elo pode beneficiar toda a cadeia.